2025년 11월 20일 오전 6시(한국시간), 전 세계 투자자들의 이목이 쏠린 엔비디아(NVIDIA)의 3분기 실적 발표는 시장의 우려를 단번에 불식시키는 '홈런'이었습니다. 일각에서 제기되던 'AI 거품론'과 수익화 지연에 대한 불안감은 압도적인 숫자와 차세대 칩 '블랙웰(Blackwell)'의 강력한 수요 앞에서 힘을 잃었습니다. 이번 실적의 핵심 포인트와 월가 전문가들의 반응, 그리고 우리가 주목해야 할 향후 시장의 흐름을 정리해 드립니다.
1. 실적 요약: 예상을 뛰어넘는 '퀀텀 점프'
엔비디아는 이번 분기에도 월가 컨센서스(예상치)를 비웃듯 놀라운 성적표를 내놓았습니다.
- 매출(Revenue) : 570억 달러 (약 83조 원) 기록. 전년 동기 대비 62% 폭증했으며, 시장 예상치였던 549억~554억 달러를 크게 상회했습니다.
- 주당순이익(EPS) : 1.30달러를 기록하며 예상치(1.26달러)를 넘어섰습니다.
- 데이터센터 매출: 전체 매출의 약 90%인 512억 달러를 달성, 전년 대비 66% 성장하며 AI 인프라 투자가 여전히 현재진행형임을 증명했습니다.
- 4분기 가이던스 : 다음 분기 매출 전망치를 650억 달러(±2%)로 제시했습니다. 이는 전문가 예상치(623억 달러)를 약 30억 달러 가까이 웃도는 수치로, 성장의 기울기가 꺾이지 않았음을 시사합니다.
2. 핵심 동력: '블랙웰(Blackwell)'의 품귀 현상
이번 실적 발표의 주인공은 단연 차세대 AI 칩인 블랙웰이었습니다. 젠슨 황(Jensen Huang) CEO는 컨퍼런스 콜에서 "블랙웰의 판매량은 차트로 표현할 수 없을 정도(off the charts)"라며 폭발적인 수요를 강조했습니다.
- 공급 부족: 블랙웰 칩은 이미 생산 라인이 풀가동 중이지만, 마이크로소프트, 오라클, 오픈AI 등 빅테크 기업들의 주문이 쇄도하면서 "완판(Sold out)" 상태입니다. 젠슨 황은 이러한 공급 초과 수요 현상이 2026 회계연도 내내 지속될 것이라고 언급했습니다.
- 기술적 우위: 기존 '호퍼(Hopper)' 시리즈의 수요도 여전한 가운데, 블랙웰이 추론(Inference) 및 에이전트 AI(Agentic AI) 시장의 새로운 표준으로 자리 잡으며 '두 마리 토끼'를 모두 잡는 형국입니다.
3. 전문가 반응 및 시장 전망
월가 전문가들은 이번 실적을 AI 산업의 건재함을 알리는 신호탄으로 해석하며 목표 주가를 잇달아 상향 조정하고 있습니다.
- "거품은 없다": 뱅크오브아메리카(BoA)와 모건스탠리 등 주요 투자은행은 AI 인프라 투자가 단순한 붐을 넘어 '새로운 산업혁명' 단계에 진입했다고 평가했습니다. 모건스탠리는 목표 주가를 상향하며 "블랙웰 사이클이 이제 막 시작되었을 뿐"이라고 분석했습니다.
- 목표 주가 상향: 골드만삭스는 240달러, 스티펠(Stifel)은 250달러로 목표가를 높였습니다. 이는 현재 주가 대비 30% 이상의 상승 여력이 있다는 뜻입니다.
- 한국 반도체 시장 영향: 엔비디아의 호실적은 즉각적으로 한국 증시에 훈풍을 불어넣었습니다. 11월 20일 오전, SK하이닉스, 삼성전자는 4%대 상승하며 HBM(고대역폭메모리) 공급망에 포함된 국내 기업들의 수혜 기대감이 재확인되었습니다.
4. 투자자를 위한 향후 관전 포인트
앞으로의 시장 흐름을 읽기 위해 투자자들이 주목해야 할 세 가지 포인트입니다.
- 공급망 병목 해소: 젠슨 황이 언급했듯 수요는 넘치지만, HBM3e 메모리와 CoWoS 패키징 공정의 공급 부족이 실적 성장의 유일한 제약 요인입니다. TSMC와 SK하이닉스의 증설 속도가 엔비디아 주가의 핵심 변수가 될 것입니다.[8, 9]
- 소버린 AI(Sovereign AI)의 부상: 기업뿐만 아니라 일본, 중동 등 국가 단위에서 자체 AI 인프라를 구축하려는 '소버린 AI' 수요가 새로운 매출처로 급부상하고 있습니다. 이는 빅테크 기업의 투자 축소 리스크를 상쇄할 안전판이 될 것입니다.[4]
- 물리적 AI(Physical AI): 엔비디아는 로보틱스와 자율주행 등 물리적 세계에 AI를 적용하는 분야에서도 매출 성장을 예고했습니다. 이는 단순한 데이터센터 기업을 넘어 종합 AI 플랫폼 기업으로의 진화를 의미합니다.
결론: 엔비디아의 이번 실적은 "AI 투자가 과연 수익을 낼 수 있는가?"라는 시장의 의구심에 대해 "강력한 수요와 마진율"로 대답했습니다. 단기적인 주가 변동성은 있을 수 있지만, 블랙웰을 중심으로 한 AI 인프라 슈퍼사이클은 2026년에도 반도체 시장을 강력하게 견인할 것으로 보입니다.